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金沙电子游戏最高返水:比亚迪(002594)2021年5月销量点评一览

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2021-06-09 15:23 南方财富网

  投资建议:维持公司2021/2022/2023 年归母净利润预测49/75/103 亿元,当前A 股价格190.35 元,对应2021/22/23 年111/72/53 倍PE;H 股价格189.7 港元,对应2021/22/23 年94/61/44 倍PE。公司在新能源汽车领域技术领先,爆款车型“汉”带动品牌力明显提升,第四代DM-i 插混平台具备低油耗、低成本特点,有望推动公司电动销量迈向新台阶。当前供应链中性化战略稳步推进,比亚迪半导体、动力电池等先进电动零部件业务有望逐步兑现内在价值;近期H股增发完成,资本持续赋能。比亚迪电子基本面亦持续向好。按分部估值,参照可比公司,给予公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链5000/3300/1000/500 亿估值,加总得公司合理价值9700 亿,对应目标价341 元,维持公司(A+H 股)“买入”评级,继续重点推荐。

  事件:6 月7 日,公司发布2021 年5 月汽车销量报。5 月公司汽车销售4.63万辆,同比+43%;其中新能源汽车3.28 万辆,同比+190%,燃油车1.35 万辆,同比-34%。对此,我们点评如下:

  新能源汽车月销3.28 万辆,同比+190%,环比+28%,符合市场预期。5 月公司汽车销售4.63 万辆,同比+45%,环比+2%,1-5 月销售19.57 万辆,同比+57%;其中5 月新能源汽车3.28 万辆,同比+190%,环比+28%,占当月公司总销量71%,环比+14pcts,结构有所改善。1-5 月销售11.32 万辆,同比+143%。分类别看,5 月份,新能源乘用车销售3.17 万辆,同比+199%,其中纯电1.87 万辆,同比+126%,插混1.28 万辆,同比+458%,主力车型汉等销售保持稳定,DM-i 系列车型销量随产能释放开始爬坡。5 月新能源商用车销售1119 辆,同比+55%。燃油车方面,5 月销售1.35 万辆,同比-34%,环比-31%,1-5 月度销售7.84 万辆,同比+5.19%。受到下游需求维持高景气带动及去年同期疫情导致低基数,5 月公司动力电池与储能电池装机2.5GWh,同比+225%,1-5 月装机9.9GWh,同比+235%。

  “汉”产销稳态持续验证,DM-i 系列车型产能持续释放。公司重磅车型旗舰轿车“汉”于2020 年7 月上市,2021 年5 月“汉”销售约8100 辆,其中“汉”

  EV 约5700 辆、汉DM 约2400 辆,稳态期持续得到验证。公司与滴滴合作网约专用车型D1 已于去年11 月开始小批量交付,我们预计5 月约为2000 辆水平,2021 年将持续贡献2B 端新增量。中高端车型“汉”终端热销验证了电动产品竞争力,驱动公司品牌力提升,并引领公司新一轮车型周期。搭载全新第四代插混平台DM-i 的秦/宋PLUS 和唐分别于3 月和4 月正式上市。DM-i 系列预计5 月份销量约8000 辆,截至5 月底在手订单约10 万辆,热度维持高位。上海车展公司发布e 平台3.0、纯电车型EA1 和X Dream 概念车,其中预计纯电车型EA1 在今年Q3 上市,延续车型周期向上趋势。   

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